市场情绪乐观 香港资本外流压力缓解

艾西亚 法国外贸银行亚太区首席经济学家

中美宣布签署第一阶段贸易协定的消息,令全球风险规避情绪下降;这对当前处境仍然困难、经济增长前景并不乐观的香港来说,无疑是个好消息。然而,市场对失业率担忧正在上升,尤其是零售和建筑行业。

风险偏好改善 港股走强

在环球积极因素推动下,香港短期资本外流压力(相较于2019年中期而言)在过去数周内得以缓解,但股市和房地产市场的表现却出现明显差异:股市走强,房价下跌。风险偏好改善令瓻有所反弹,沽空比率下降,而瓻波幅和VIX波动指数的差距收窄,表明本地风险带来的风险溢价暂时消解。净外资证券投资流入仍然为正,但中国在岸股票市场吸引了更多来自香港的北向资金。

【百家觀點】 美伊開戰擔憂消退 股市維持升勢

市場情緒反覆,各類資產價格也增加波幅。2020年第一個周末,中東局勢突然緊張起來。美軍炸死在當地的伊朗高級將領,隨後伊朗向美軍駐伊拉克基地發射導彈,全球市場立即進入高度戒備狀態。市場憂慮引發熱戰,都在等待美方最終的決定。資金紛紛流向避險資產,包括日圓、黃金和美債。不過,美國總統特朗普表示沒有打算開戰,擔憂情緒很快消退,恐慌指數VIX在一月的第二周下跌10.41%,安全資產面對回吐壓力。

港元对美元走强,峰值达到7.766,但12个月远汇仍处于较低水平。港元流动性紧缩导致HIBOR 处于上升状态,HIBOR-LIBOR息差仍然较大。鉴于息差并未大幅扩大,因此当前港元走强最可能的原因在于贷存比较高和资金需求增加导致的流动性紧缩。

此外,市场上美元对港元的净看涨期权仍然看跌。鉴于远期汇率仍然较弱和净看涨期权缺乏改善,除非出现如大型二次上市带来的资金需求,美元对港元稍后可能出现回撤。

港元贷存比稍有下降,但2019年11月仍高达90%,表明港元流动性正在趋紧。净下降来自于存款增长相对稍快而贷款增长放慢。■题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。